香港特區政府連續幾年陷入千億財赤，香港大學經濟管理學院指出，港府已有結構性財赤，認為過往太倚賴賣地收入，但認同財政司司長陳茂波發債做法，指目前港府發債水平仍然較低，外界不用過份擔心。事實上，香港多間債務纏身的公營機構近期均大規模借貸或發債「填氹」，機管局周四（9日）一次過發債多達550億港元，屬香港歷來最大規模。
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港大經管學院周四（9日）發表《香港經濟政策綠皮書2025》，該院金融學副教授劉洋表示，目前港府財赤之中有八成屬結構性赤字，賣地收入變化是造成結構性財赤原因之一，因賣地佔港府約兩成收入，但波動性極大。該院副院長鄧希煒則指出，港府每年整體開支由疫情前4,000億元急增至目前逾7,000億元，社會福利開支佔逾千億元，是結構性財赤原因之一。不過，劉洋稱結構性財赤未嘗不是好事，政府可藉此調整政策；反而周期性財赤下，政府官員只會等待經濟好轉。
兩大會計師樓均料政府主要收入全線下跌
國際會計師事務所羅兵咸永道（PwC）日前估計本年度財政儲備將跌至6,398億港元，只能應付約10個月政府開支，屬港府有紀錄以來最低，但劉洋認為香港財政儲備仍在全球名列前茅，十分充裕，又指儲備太多會「適得其反」，籲外界毋須太悲觀。至於社會關注港府近年不斷增加發債規模，劉洋指香港的發債成本利率低於美國，發債規模亦遠比歐美政府低，認為港府在可控情況下有空間逐步加大發債融資，紓解財政壓力，並推動資本市場發展與人民幣國際化。
另一間國際會計師事務所安永（EY）周四也發表最新香港財政預測，估計本年度政府財赤980億港元，財政儲備將跌至6,370億。安永指政府收入全線下跌，賣地全年收入預計較原先目標330億大減七成至80億，印花稅亦由原先目標710億急跌至480億，加上經濟環境轉差影響一向穩定的利得稅及薪俸稅收入，將由原先估計2,800億跌至2,430億。安永提議政府審視現時的公共服務收費及社會福利開支，包括為長者與殘疾人士車費津貼設分級制。
機管局發債550億香港史上最大規模
事實上，除了特區政府積極發債當收入，多間債務纏身的公營機構近期均輪流大規模舉債或借貸。因為機場三跑工程而負債逾千億港元的香港機管局，周四（9日）完成約70億美元（約546億港元）等值的港元、人民幣及美元多幣種高級票據發行定價，發債規模屬香港歷來最大。機管局稱今次首度發行多幣債券，獲超額認購2.7倍，形容市場反應熱烈，主要受基金與機構投資者歡迎，已達成融資金額目標，集資淨額將用於再融資、資本開支、投資及其他一般企業用途。
特區政府作為大股東的港鐵，近日亦傳出未來10年要應付多項新鐵路工程及進行保養更新的龐大開支，估計涉及金額達1,600億至2,000億港元。港媒引述消息指，港鐵正考慮發債融資，包括發行30年長期債券，並將港鐵負債比率由現時約30%擴大至60%；另會研究將旗下商場及物業向銀行抵押。
另一個獲政府注資的法定機構市建局，過去兩年累蝕74億元，上周亦公佈與12間銀行簽訂130億港元五年期定期及循環銀團貸款。市建局稱，款項將用於推動市區更新的持續發展，改善已建設環境，以及提升舊區居民生活水平。
香港公營機構排隊撲水
機管局
．財政負擔：機場三跑工程負債逾千億港元
．撲水情況：多次發債，今年1月一次過發債近550億港元
港鐵公司
．財政負擔：未來10年須應付1,600億至2,000億港元工程費與保養維修開支
．撲水情況：擬發行30年長期債券，將負債比率由現時約30%擴大至60%；向銀行抵押
市建局
．財政負擔：過去兩年累蝕74億港元，另未來兩年重建項目收購開支料達300億
．撲水情況：今年1月跟12間銀行簽訂130億港元銀團借貸
西九管理局
．財政負擔：去年7月公佈再蝕5.78億港元，政府注資的216億財政儲備將於今年中耗盡
．撲水情況：獲政府准在西九文化區出售住宅項目，今年1月提出擬建7幢近2,000伙單位
房協
．財政負擔：上年度錄4.56億港元盈餘，但之前兩年累蝕30億，另多條高齡屋邨重建費料達560億
．撲水情況：去年9月跟12間銀行簽訂120億港元銀團貸款，屬房協歷來最大規模貸款
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