美國智庫大西洋理事會（Atlantic Council）周二（7日）就香港營商環境風險發表一份最新報告，提及自2019年以來，香港的制度發生結構性的變化，呼籲在港營商的企業審視政治及經濟的風險。報告詳細列出香港營商的風險，包括貨幣風險、遵守法規的風險、資訊流通等，當中亦有探討香港聯繫匯率能否維持，提到如果中國資金外流加劇，中國為保金融穩定，可能會把港元與美元脫鉤，轉而跟人民幣掛鉤。

報告題為《破碎的基礎，評估香港商業環境的風險》（Fractured foundations: Assessing risks to Hong Kong’s business environment）。報告指在香港營商面臨的最大風險，是港元與美元掛鉤、以及資本自由進出香港的狀況可能產生變化。聯繫匯率制度本質上取決於機構及領導的可信性，也取決於對一國兩制的信心。港元一直面對着「2047問題」，意指港元到2047年將面臨不確定性。

然而，考慮到過去3年的巨變，這種擔憂可能會提前出現。當中的根本問題是「一個國家，兩種貨幣」的體系能維持多久，港元面臨的風險並非來自香港，而是來自北京或北京意圖的不確定性。對於環球市場而言，北京就港元未來可能發表的意見，比香港金管局的聲明來得重要。

北京或為保穩定取消聯繫匯率

香港地位的好處是容許資金自由進出中國大陸，同時風險是資金可經香港流出到世界各地。如果資金外流加劇，可能會危及中國自由的金融穩定。報告認為，中國為了維持金融穩定，最有可能的做法是把港元與美元脫鉤，轉而跟人民幣掛鉤，這會令香港引入中國而非美國的貨幣政策。

報告續指，香港維持國際金融中心地位並為北京帶來利益，要視乎資金能否自由流動。至於港元與美元脫鉤產生的任何變化，都會引起新的疑慮，這些擔憂本身會削弱香港作為金融中心的吸引力。此外，金融市場未來亦將會更關注北京的意向，而非香港金管局或香港當局的說法。無論北京可能作出甚麼改變，在港營商的公司或金融機構都必須謹慎考慮這些風險。

企業更難在中美政策夾縫下找出平衡點

企業在香港營商面臨的另一項重大風險，還包括遵守國際制裁及可能處於中美兩地不同法制之間。在美國向中國施以制裁、以及中國作出反制的背景下，在港經營的企業要就中美有關的政策被迫作出相應行動。隨着中美競爭加劇，香港處於全球金融和中國政治體系的中心位置，增加在港經營業務的風險。美國金融制裁持續升級和港區國安法的實施，為企業帶來額外的法律義務和經營成本。

這可能會造成銀行和金融機構遵守其中一方法律，但違反另一方政策的情況，而要駕馭這個狀況，會為銀行及金融機構帶來一系列挑戰，與其他司法管轄區相比，金融機構在港亦面臨更大的二次制裁風險。報告認為，對於在香港經營的78間國際金融機構而言，要在遵守美國制裁的法律義務及香港管治不斷轉變下找出平衡點，將變得越來越困難。

國安法增營商風險 審查將由政治擴大至商業層面

報告指出，港區國安法會帶來廣泛的營商風險，預料北京的國家安全概念將繼續擴大，涵蓋與個體企業或金融交易相關的活動。此外，資訊自由流動及接觸可靠的數據，對於金融市場運作而言至關重要，然而，隨着傳媒環境改變，資訊透明度及廣泛流通性將受到衝擊，例如是經濟數據及公司業績報告。另外，報告指傳媒審查及限制不同觀點的狀況，亦會由政治議題擴展至經濟及商業層面。

另一方面，報告亦向在港營商的企業提出一些建議，以應對法律及制度轉變所帶來的風險，包括商界應向當局集體發聲、集體向北京表達香港地位不確定所帶來的後果、關注親中傳媒和廣泛的中美政治局勢、關注有關國安案件結果和在港外國人人口的關鍵數據、及強調傳媒獨立性對香港未來的重要等。